2025 年上半年動力煤市場整體呈現供需寬松、價格下行的態勢，主要受到新能源替代加速、市場供大于求等因素影響。

價格走勢上半年動力煤價格大幅下跌。港口 5500K 動力煤報價上半年下跌 150 元 / 噸左右，跌幅約 20%。進入 6 月份后，隨著季節性高日耗啟動，煤價有所企穩，但整體下行趨勢未改。供應方面產量整體處于高位。1-2 月份全國原煤產量 7.7 億噸，大增 7.7%。春節后煤礦復產很快，環渤海港口煤炭庫存量維持在高位，去庫遲緩。整個一季度環渤海港口日均煤炭庫存整體處于 2650 萬噸以上高位水平。

需求方面1火電需求持續負增長，是動力煤需求下滑的主要原因。自 2020 年雙碳政策推出后，風光等新能源裝機量快速增長，2025 年以來，新能源發電量增長擠出火電份額。企業為降低成本，多維持低庫存策略，采購以剛需為主，整體需求端很差。

價格中樞可能在 600-680元 / 噸區間震蕩。夏季用電高峰或推動煤價進一步階段性的反彈，若高溫天氣持續且水電出力不足，煤價可能階段性突破 650 元 / 噸;但由于整體市場仍處于供大于求狀態，且新能源替代作用持續存在，價格上漲空間也有限。